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盗墓笔记

午后拉涨！安踏上半年大赚近百亿元_我的网站

大明王朝1566

A | K图 02020_0 　　8月26日中午，安踏体育公布2026年上半年业绩。此外，董事会宣派2026年中期股息每股1.51港元，同比增长10.22%，对应派息金额约36.37亿元人民币。

B | 从几年前的“风雨飘摇”，到今天的“意气风发”，意法半导体走出了令人印象深刻的逆袭足迹，而其“三箭齐发”的扩产动作背后，还蕴含着欧洲半导体产业复兴的“大战略”。01意法半导体的“翻身仗”意法半导体在碳化硅领域的垂直一体化动作已有“预告”，该公司技术、制造、质量及供应链总裁Orio Bellezza在今年的资本市场日上就对外透露，将进一步扩大在意大利卡塔尼亚和新加坡宏茂桥的前端制造产能，其试验产线已经能够小批量供应6英寸、8英寸碳化硅衬底，新的内部生产设施将于2023年亮相。（意法的目标是到2024年实现40%碳化硅衬底的内部供应）早在2019年宣布完成对碳化硅衬底制造商Norstel的全面收购后，意法半导体从碳化硅器件向上游衬底片的垂直一体化延申就已经是一张“明牌”，此前意法半导体衬底片相当比例来自于Wolfspeed（原Cree），在供应上显然不及内部生产更具弹性，也不利于碳化硅器件的设计、材料、工艺协同优化，更重要的是，随着Wolfspeed等厂商向下游器件领域加大投入，在碳化硅器件市场市占率第一的意法半导体也有必要在供应链上“多留一手”。事实上，此次意法半导体公告中也明确提到，卡塔尼亚项目是为了实现“内部和商业供应方之间的碳化硅衬底供应平衡”。
　　受业绩提振，安踏体育午后股价一度涨超10%，截至收盘报78.75港元/股，市值超过2200亿港元。　　报告期内，安踏集团实现收入435.1亿元（人民币，下同），同比增长12.9%，再创历史新高；毛利率提升0.5个百分点至63.9%；经营溢利117.6亿元，同比增长16.1%；经营利润率升至27.0%，同比提升0.7个百分点。在卡塔尼亚项目之外，意法半导体在意大利Agrate和法国Crolles布局的12英寸晶圆制造项目也正处于不同推进阶段，前者将与Tower合作建设，用于制造高端电源管理、混合信号、射频器件，而位于法国Crolles的项目则将与格芯（Global Foundries）进行深度合作，根据双方签署的谅解备忘录，Crolles新工厂将主要基于绝缘体上硅（FD-SOI）工艺平台，制程规划将覆盖至18纳米节点，工艺可能来自于三星技术授权，尤其值得注意的是，Orio Bellezza提供的演示资料中，意法半导体还将推出基于外部代工的FinFET和先进FD-SOI产品，FD-SOI先进制程节点被标注为10纳米，这或许代表着其战略合作伙伴格芯FDX工艺新的演进目标。（演示资料中还标注了碳化硅器件向第四代、第五代的发展规划）总体而言，“三箭齐发”的意法半导体，展现出在逻辑、模拟、功率半导体市场全线出击的进取势头，预计新项目建成达产后，公司12英寸晶圆产能将实现翻番，大幅提高公司产品交付能力，并进一步巩固其在碳化硅市场的竞争优势。　　值得注意的是，本期股东应占溢利94.87亿元，同比增长34.9%，其中包含Amer Sports（亚玛芬体育）配售事项产生的一次性利得等。意法半导体今天的“意气风发”，体现出这家欧洲老牌半导体厂商的顽强生命力。剔除相关一次性收益后，公司股东应占溢利约79.4亿元，同比增长12.9%，仍实现双位数增长。短短几年前，意法还被外界目为“泥足巨人”，在手机芯片领域合并恩智浦业务、与爱立信合资等重注黯淡收场，后续冲击引发公司内部法、意两方股东关系紧张。

C | 　　“三大引擎”分化　　分品牌来看，安踏、FILA两大成熟品牌保持稳健增长，而迪桑特、可隆等“其他品牌”继续成为集团业绩增长的重要驱动力。　　上半年，安踏主品牌收入177.7亿元，同比增长4.8%；经营利润39.9亿元，同比增长1.2%。未能搭上智能手机SoC大机遇的同时，随着IBM宣布收缩半导体制造业务，与其合作推进FD-SOI先进制程的意法也在制造技术发展上遭遇重挫，时任CEO Carlo Bozotti宣布不再投资开发1X纳米FD-SOI工艺，此举也宣告欧洲厂商退出了如火如荼的先进制程竞逐。

D | 在资本市场看来，此时的意法“缓慢而乏味”，在其竞争的大部分细分领域都是“长期的份额输家”，少有的亮点智能手机MEMS可能被苹果用新锐厂商替换，分立器件领域又面临中国厂商激烈的成本竞争，甚至有市场人士暗示，意法应当被谷歌收购，成为后者搭建半导体业务的“养料”。

E | 　　FILA斐乐收入150.5亿元，同比增长6.1%；经营利润43.2亿元，同比增长9.7%，经营利润率提升至28.7%。公司表示，FILA业绩增长主要归因于电子商务业务持续增长，以及整体商品质量和市场吸引力提升。　　相比之下，“所有其他品牌”表现更为亮眼。

F | 然而随着法国人Jean-Marc Chery接任CEO，意法半导体在2018年后打出了漂亮的“翻身仗”，其ToF传感器等新产品巩固乃至扩大了在高端智能手机中配套份额，而特斯拉在Model 3主逆变器中选用意法半导体碳化硅MOSFET，也将公司送上了车用功率器件的“风口”。03意法复兴的“大棋局”从目前布局看，在传统产品线之外，先进制程与宽禁带材料，是意法半导体未来两大投入重点。上半年收入106.9亿元，同比增长44.2%，首次在半年度突破百亿元；经营利润35.4亿元，同比增长43.9%，经营利润率达到33.1%。　　公司表示，“所有其他品牌”收入增长主要由两方面因素带动：一是DESCENTE（迪桑特）及KOLON SPORT（可隆）业务表现突出，通过精准且差异化的策略，把握细分及高端市场增长机会；二是自2025年5月31日完成收购JACK WOLFSKIN后，该品牌带来增量收入贡献。　　从渠道来看，电子商务业务贡献集团整体收入的35.7%，较2025年上半年的34.8%进一步提升。首先来看先进制程，意法半导体此次重启向1X纳米工艺节点的进军，明确选择了FD-SOI技术路线为突破重点。而在与格芯的产能合作之前，今年4月份，意法、格芯、Soitec、CEA-Leti就已经宣布组成技术联盟，合作推进下一代FD-SOI技术路线图和产业生态系统培育，比肩Imec的研究机构CEA-Leti展望称，FD-SOI可以扩展至10纳米乃至更小工艺节点。FD-SOI此前在与FinFET技术路线竞争中的失败，既有硅片成本过高等技术原因，也与推动这一技术发展的“Vendor”实力不足有相当大关系，此次FD-SOI技术迭代“重启”，则面对着更为有利的环境。一方面，FinFET在进入更低制程节点后，由于需要使用昂贵的EUV光刻设备，芯片制造成本大幅增加，相当程度上继承传统平面工艺，无需EUV的FD-SOI成本劣势缩小，另一方面，FD-SOI固有的漏电流性能优势，随着汽车、物联网和移动应用的勃兴得以进一步凸显。按绝对金额计算，电子商务收入同比增长15.7%。其次再看宽禁带材料，在垂直一体化的同时，意法半导体碳化硅MOS管也已经发展到了第三代，并可能通过沟槽结构进一步提高性能表现，而在另一热门材料氮化镓（GaN）领域，意法半导体位于法国图尔斯（Tours）的8英寸工厂预计将于2023年投入规模量产，并正在推进集成GaN、BCD工艺GaN等特色技术开发。值得特别强调的是，作为长期以来的欧洲芯片企业“一哥”，时至今日法意两国国有资本仍然在意法半导体享有大股东地位，今年7月法国总统马克龙亲自视察Crolles项目，并宣布向“10纳米技术节点”的研发资金支持，而卡塔尼亚碳化硅项目中，意大利政府同样为其申请了欧盟援助资金中2.925亿欧元的补贴，这样不同寻常的官方支持，使意法半导体近年来的布局方向，相当程度上也折射着欧洲半导体产业政策规划的思路。　　公司表示，收入增长主要得益于持续提升运动专业内容输出、强化全域运营能力以及深耕会员生态，电子商务已成为集团整体零售策略的核心支柱。　　运动消费长期趋势未变　　过去几年，安踏凭借多品牌战略实现了营收规模的持续跃升。以先进制程为例，在欧洲2030年半导体产业规划中，对于FD-SOI已经表达了明确兴趣。此次中报中，迪桑特、可隆等品牌的快速增长，也进一步印证了多品牌战略的增长潜力。　　“今天的消费者比以往任何时候都更加成熟，也拥有更多选择。欧盟委员会近期向欧盟理事会提交的《欧洲芯片法案》附件4（Annex 4）中，就专门针对FD-SOI与FinFET技术路线进行了详细分析，认为欧洲地区产业生态与技术基础，完全可以将FD-SOI推进至10纳米节点，与其后7纳米以下FinFET乃至GAA-FET工艺相衔接。欧盟对FD-SOI的“执念”背后，是其芯片产业“自主可控”的诉求，FD-SOI的大规模产业化，意味着开辟一个与FinFET可以相区别的先进逻辑芯片制造生态，欧洲本土企业无疑将是最大的获益者，也将大大有助于提升供应链上欧洲本土配套的比例。消费者每天都在用自己的选择为品牌投票。尽管美国目前极力拉拢欧盟，英特尔也信誓旦旦将在其投资的德国工厂上马最先进的GAA-FET工艺，但欧洲对先进FD-SOI技术步步为营的布局，依然透露出其战略规划层面的“清醒”。因此，我们始终坚持以消费者为中心，坚持品牌特色，打造差异化的产品价值，不因短期利益透支品牌未来。04结语重新“支棱”起来的意法半导体及其战略布局，为中国产业界也带来了有力的鼓舞和有益的镜鉴，对于后者而言，先进制程逻辑芯片制造面临着更为严峻的外部遏制压力，大陆产学研机构也有不少正在FD-SOI技术路线上默默耕耘，这条能够绕开EUV的“小路”，有必要得到更多企业更大力度的“平整”和“拓宽”。

G | 而在宽禁带材料领域，与眼花缭乱数十上百个国内碳化硅、氮化镓项目相比，刚刚着手建设欧洲首个6英寸碳化硅衬底量产工厂的意法半导体，在市场上却有着强劲许多的竞争力，在宣发融资的“热闹”背后，新赛道如何商业落地，需要国内企业更多思考。”安踏体育董事会主席丁世忠说。

H | 　　运营质量方面，安踏集团上半年经营活动现金净流入130.81亿元，自由现金流116.30亿元，同比增长54.2%；平均存货周转天数降至130天，较2025年同期下降6天。　　安踏表示，平均存货周转日数下降6日，主要归因于集团于本财政期内采取有效的存货控制及管理措施。同时，平均应收贸易账款周转日数下降2日，平均应付贸易账款周转日数下降8日，后者主要由于付款时间差异。

I | 　　展望2026年下半年，安踏认为，外部宏观环境仍存在不确定性，但运动消费的长期趋势没有改变。随着消费者对健康、专业和个性化的需求持续提升，运动消费需求仍具备长期支撑。公司预计，运动鞋服行业将维持平稳运行，整体呈现“大而稳、细分高增”的格局，户外专业赛道仍将保持较快增长。

J | 　　半年报中称，除主要品牌外，安踏还将持续培育MAIA ACTIVE等新兴品牌，耐心陪伴品牌打磨定位、沉淀用户基础。

K | 下半年，JACK WOLFSKIN品牌复兴计划将正式落地至零售终端，公司将以品牌核心价值为基础，逐步释放品牌潜力，不追求短期冒进。　　同时，拟收购PUMA SE（彪马）29.06%股权的交易计划于年内完成交割，将进一步丰富安踏的全球业务布局。（文章来源：上海证券报）。

Current article:http://www.roubutianquegumaigoubingdian.cyou/news/20260826_359.xlsx

Published on:08:37:16

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